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首席科学家：日韩股市整体高考 韩国综指开盘上涨2.4%|日经225指数开盘上涨1.2%，，，
，，报65777.87点，，，
，，机械股、金属股领涨。
。。。。。韩国综合股价指数（KOSPI）开盘上涨2.4%，，，
，，至8242.12点。
。。。。。 (?657)

前合资人：欧盟成员国起源赞成与美国的商业协议 仍需欧洲议会最终批准|协议文本仍需在欧洲议会审议，，，
，，先在议谈判业委员会举行表决，，，
，，随后提交全体聚会投票通过，，，
，，之后欧盟理事会还需正式接纳相关执法文件。
。。。。。 (?11)

声誉主席：SpaceX与扎克伯名堂折价|SpaceX接纳双重股权结构，，，
，，这在当下早已不算特例。
。。。。。若一切按妄想推进，，，
，，埃隆?马斯克这家集通讯、太空旅行、人工智能营业于一体的综合企业，，，
，，将完成史上规模最大的首次果真募股。
。。。。。抛开其庞概略量不谈，，，
，，马斯克手握公司85%投票权、远超着实际经济持股比例，，，
，，这一情形也实属寻常。
。。。。。众多企业都会通过股权设计，，，
，，让少数内部高管掌握大都投票权。
。。。。。真正令SpaceX公司治理模式饱受诟病的，，，
，，是另外几项规则：限制股东提倡诉讼、牢牢把控董事会话语权。
。。。。。|马克?扎克伯格一手建设、运营并掌控着Meta，，，
，，若说他拖累了这家公司，，，
，，听起来似乎有些离谱。
。。。。。Meta堪称全球顶尖企业之一，，，
，，自上市以来，，，
，，其股东收益涨幅达1500%，，，
，，而同期标普500指数涨幅为650%。
。。。。。但业内普遍以为，，，
，，倘若扎克伯格并非大权在握、无人能够制衡，，，
，，公司估值本可以再上一个台阶。
。。。。。|已往十五年间，，，
，，Meta的生长速率逾越了其他科技巨头。
。。。。。2012年至今，，，
，，公司营收复合年均增添率超30%，，，
，，大幅高于Alphabet、苹果、微软和亚马逊，，，
，，谋划性现金流的增添态势也与之相仿。
。。。。。按常理，，，
，，Meta的股价理应一连享受估值溢价。
。。。。。然而从市盈率来看，，，
，，现在其估值较大都偕行折价约三分之一。
。。。。。已往五年里，，，
，，它要么是科技巨头中估值最低的企业，，，
，，要么就和增添更缓慢、利润率更低的Alphabet平分秋色。
。。。。。|公司基本面强劲，，，
，，估值却一连低迷，，，
，，这一反差该怎样诠释？？？？主流看法以为，，，
，，Meta与谷歌这类广告企业营收具备周期性，，，
，，因此估值普遍偏低。
。。。。。但这无法诠释，，，
，，为何增速远超谷歌的Meta，，，
，，估值却与其持平甚至更低。
。。。。。岂非社交媒体广告的周期性要强于搜索营业？？？？或许简直云云，，，
，，但从数据中很难找到佐证。
。。。。。|最直白的谜底是：投资者并不完全信任扎克伯格对公司充裕现金流的支配能力，，，
，，且清晰自己对此无能为力。
。。。。。扎克伯格过往一次重大资金错配决议令人印象深刻，，，
，，甚至为此直接更改了公司名称。
。。。。。Meta虚拟现实项目耗资数百亿美元，，，
，，最终却毫无实质产出。
。。。。。市场担心扎克伯格一味投入、盲目发力，，，
，，这也成为2021至2022年公司股价暴跌75%的主因，，，
，，跌幅远高于偕行。
。。。。。|随后扎克伯格调解战略，，，
，，将2023年定为“效率之年”，，，
，，股价才得以回暖。
。。。。。但这段大跌履历让投资者心有余悸。
。。。。。现在Meta又在人工智能领域豪掷数十亿美元，，，
，，却未能拿出比肩Alphabet、亚马逊的成熟商业妄想，，，
，，市场担心再度浮现，，，
，，公司估值也再度向2022年低点回落。
。。。。。|这并非否定扎克伯格的谋划能力。
。。。。。在社交行业迭代极快、曾被视作昙花一现的赛道里，，，
，，他向导企业击退了早期竞品Friendster与MySpace，，，
，，打造出体量重大、基本稳固的商业国界。
。。。。。其他科技巨头高管也曾将利润投入到失败项目中，，，
，，例如微软结构搜索营业与移动装备的多次实验。
。。。。。|真正拖累Meta股价的，，，
，，是两大因素叠加：扎克伯格在资金设置上一再失误，，，
，，再加上股权架构让他的职位牢不可破。
。。。。。微软的履历颇具参考意义：2013年，，，
，，史蒂夫?鲍尔默卸任微软首席执行官，，，
，，公司重新聚焦主业，，，
，，股价随后开启了长达数年的估值修复行情。
。。。。。而在Meta，，，
，，除非扎克伯格自动放权，，，
，，不然类似时势绝无可能泛起（虽然他也有可能选择放权，，，
，，Alphabet的首创股东拉里?佩奇与谢尔盖?布林就已将公司交由非首创人团队治理）。
。。。。。|有理由以为，，，
，，SpaceX的股权架构会引发更严重的问题。
。。。。。埃隆?马斯克是一位极具气概气派的企业创立者，，，
，，但差别于Meta坐拥盈利能力极强的广告焦点营业，，，
，，SpaceX并无成熟的主力盈利板块。
。。。。。从久远来看，，，
，，细腻化的资金治理对这家企业而言尤为要害。
。。。。。|马斯克旗下的特斯拉终年利润微。
。。。。。，，
，，股价却能维持高位，，，
，，但市场对这种缺乏现实现金流支持、仅凭首创人愿景讲故事的模式，，，
，，容忍度终究保存上限。
。。。。。|双重股权结构自己正当，，，
，，SpaceX的相关条款也白纸黑字写在文件中。
。。。。。但没人能否定，，，
，，这种架构对股东而言弊大于利。
。。。。。它意味着企业治理层从真正的所有者（股东）手中夺走了话语权。
。。。。。恒久来看，，，
，，绝大大都接纳这类架构的企业，，，
，，股价都会因此留下“伤痕”，，，
，，Meta即是前车之鉴。
。。。。。 (?67)