美股与美债收益率相关性跌至1999年以来最低，，， ，格林斯潘难题重现？？？？ —— 凭证嘉信理财战略师Kevin Gordon分享的数据，，， ，标普500指数与美国国债收益率之间的转动30日相关性已降至1999年以来的最低水平，，， ，这一有数信号引发市场关注。。 。。。。
数据显示，，， ，标普500指数与10年期美债收益率的30日转动相关系数已滑入负值区域，，， ，意味着两者在目今泛起反向走势，，， ，收益率攀升的同时股市承压。。 。。。。
这种情形在已往25年间较为有数，，， ，上一次泛起类似水平的负相关性正是在1999年互联网泡沫破灭前夕。。 。。。。通常情形下，，， ，在经济稳健增添阶段，，， ，收益率与股价呈正相关：收益率上升反应增添预期向好，，， ，股市随之走高。。 。。。。
而目今两者的背离走势，，， ，更类似于因通胀或钱币政策收紧引发的“避险模式”，，， ，投资者因担心高收益率压制估值而抛售股票。。 。。。。
市场情形与1999年的相似性不但体现在相关性指标上。。 。。。。摩根士丹利MUFG证券的剖析显示，，， ，目今市场的因子结构与互联网泡沫时期高度吻合：价值因子跑输、动量因子大幅跑赢、低波动与小市值因子走弱，，， ，这三大特征在1990年月末也曾同时泛起。。 。。。。
然而，，， ，也有研究指出，，， ，目今保存要害差别。。 。。。。剖析师Javier Estrada的研究批注，，， ，1999年标普500指数在随后十年仅实现0.1%的年化现实回报率。。 。。。。
目今市场的估值水平虽高，，， ，但远未抵达互联网泡沫时期的极端水平，，， ，这意味着调解幅度虽可能泛起，，， ，但未必会复刻昔时的崩盘幅度和一连时间。。 。。。。
关于投资者而言，，， ，股债负相关性的重现意味着古板60/40投资组合的避险效果正面临磨练。。 。。。。当债券收益率上升无法被股票下跌对冲时，，， ，组合波动可能加剧。。 。。。。
建议投资者关注估值水平，，， ，阻止简朴线性外推近期回报，，， ，并思量增添多资产设置以疏散危害。。 。。。。
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