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过来人乙：凯投宏观：纵然中东冲突竣事
，，，，2026年也不太可能降息|他体现
，，，，这意味着只有在利率预期仍然很高的地方
，，，，因战争竣事而引发的债券反弹幅度才会很大。
。他说
，，，，英国就是这样一个债券可能大幅反弹的国家
，，，，而美国不属于这一类
，，，，因此债券反弹幅度应该有限。
。 (?572)

江辰：正值和谈之际 美军称“在伊朗南部实验了自卫攻击”|“攻击目的包括导弹发射场及试图布设水雷的伊朗船只
，，，，”霍金斯说
，，，，“在目今停唬火时代
，，，，美国中央司令部将继续在榨取的条件下守卫我方步队。
。”|特朗普外地时间周一早些时间在社交媒体发文称
，，，，伊朗的浓缩铀“要么连忙移交美国运回本土销毁”
，，，，要么在伊朗境内或其他可接受所在“就地销毁”
，，，，点明晰美伊谈判中一个悬而未决的要害不同。
。特朗普还增补道
，，，，原子能委员会“或其对等机构”应加入监视该历程。
。|一个多月前
，，，，特朗普宣布美国与伊朗告竣暂时停唬火
，，，，阻止了一场他曾威胁要摧毁“整个文明”的最坏情形袭击；；而就在此次攻击数小时前
，，，，以色列总理本雅明?内塔尼亚胡誓言要加大对黎巴嫩真主党的攻击力度——这场冲突与伊朗战争相邻
，，，，近几周来一连拖累清静谈判历程。
。|周六
，，，，特朗普体现美伊协议即将告竣
，，，，在Truth Social发文称：“协议的最终内容与细节现在正在探讨
，，，，不久后将宣布。
。”|外地时间周一清早
，，，，特朗普再发长文
，，，，称仍有细节待敲定：“要么告竣一份对各方都绝佳的协议
，，，，要么爽性不谈——重回战场开战
，，，，但规模和强度将亘古未有——没人愿意看到这一幕！”|他在文中呼吁阿拉伯天下各国向导人签署《亚伯拉罕协议》、与以色列关系正常唬化
，，，，称其“强制要求”各国将此作为中东清静历程的一环。
。|周末时代
，，，，包括北卡罗来纳州共和党参议员汤姆?蒂利斯、得克萨斯州共和党参议员特德?克鲁兹及南卡罗来纳州共和党参议员林赛?格雷厄姆在内的多名共和党议员
，，，，已对可能告竣的协议表达质疑
，，，，鞭策特朗普切勿因伊朗在战争中将霍尔木兹海峡作为筹码而对其妥协。
。 (?366)

北海北：VF集团Q4扭亏但运营本钱承压
，，，，盘前股价小幅波动|VF集团于5月20日宣布了2026财年第四序度及整年财报。
。只管整年营收重回增添且季度业绩凌驾市场预期
，，，，但因运营成内情关的一次性项目拖累了报告期利润
，，，，公司股价在盘前生意中先涨后跌
，，，，市场情绪趋于审慎。
。|财报显示
，，，，第四序度营收达21.66亿美元
，，，，略高于市场预期的21.3亿美元
，，，，同比增添1%
，，，，创下CEO Bracken Darrell上任以来最强的季度营收体现。
。|要害品牌体现分解：户外板块坚持强劲
，，，，其中The North Face全球增添12%
，，，，美洲市场增幅达17%；；Timberland增添8%。
。Vans品牌整体仍下降1%
，，，，但在美洲DTC渠道时隔四年首次恢复增添
，，，，被视为品牌转型的起劲信号。
。盈利能力方面
，，，，毛利率大幅提升310个基点至56.4%
，，，，主要受益于运费下降和折扣镌汰。
。|只管运营层面有所改善
，，，，但报告期内确认了约58亿商誉减值及养老金结算等非现金用度
，，，，导致GAAP项下每股收益为-0.30美元
，，，，低于市场预期的-0.22美元。
。调解后每股收益实现盈亏平衡
，，，，优于预期的微幅亏损。
。|整年维度
，，，，VF集团总营收96.05亿美元
，，，，同比增添1%；；毛利率扩大130个基点至54.8%；；净债务镌汰8亿美元
，，，，杠杆率从4.1倍降至3.1倍。
。|展望2027财年
，，，，公司预计营收将增添1%至2%
，，，，调解后营业利润率约为8%
，，，，低于市场对利润率快速扩张的预期。
。CEO Darrell重申中期目的：在2028财年实现10%的营业利润率退出率
，，，，并将杠杆率降至2.5倍以下。
。|VF集团股价在已往六个月内已上涨约50%
，，，，部分反应了市场对其“转型故事”的提前定价。
。财报宣布后
，，，，盘前股价履历短暂上涨后回落
，，，，阻止发稿微幅震荡。
。目今剖析师评级漫衍为8个“买入”、13个“持有”和4个“卖出”。
。市场将亲近关注Vans转型的可一连性及下半年关税政策对本钱的现实影响。
。 (?872)